專注于安全支付行業(yè)的龍頭企業(yè)：
證通電子擁有完整的安全支付產品線及基于各種接入方式的金融安全支付解決方案。公司核心產品市場占有率排名國內第一，全球領先。按照出貨量統(tǒng)計，公司是全球第二大加密鍵盤生廠商，全球第三大POS機終端供應商。
傳統(tǒng)業(yè)務：長期天花板仍遠，短期恢復性增長帶來業(yè)績高彈性
加密鍵盤是公司最核心的產品之一，在不考慮新的重大客戶突破的情況下，應能保證10%-15%的增長穩(wěn)定，經(jīng)過近5年積累，公司今明兩年突破重點客戶NCR概率較大，后續(xù)有望出現(xiàn)一個放量增長過程。
受益于發(fā)卡機、銀醫(yī)自助等新型產品對公司自助終端收入的拉動作用仍處在初級階段，公司今明兩年自助終端都有望維持30%以上較高增速。未來O2O與第三方便利服務平臺需求決定自助終端離增長天花板仍有較大距離。
E-POS機產品去庫存和升級換代等預期外因素在今年上半年基本消化完畢，全年仍有較大概率實現(xiàn)E-pos機銷售額的恢復性增長，隨著升級換代產品的后續(xù)推廣，公司E-POS機產品有望迎來新的成長期。
新業(yè)務：受益移動支付，公司有望迎來再一次騰飛
受益于移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模擴大、智能手機滲透率提高、以及銀聯(lián)與運營商的積極合作，中國移動支付阻力因素正在快速消除。隨著后續(xù)NFC認證機型增加將構成移動支付發(fā)展主要催化劑，預計9月底中國移動上市的NFC手機將增長到20款，國內移動支付在9月份將迎來一個非常重要的發(fā)展時間點。
根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，NFC近場支付規(guī)模有望未來三年實現(xiàn)20倍的爆發(fā)式增長，M-POS機有望成為公司再一次騰飛的重要機遇，國內目前聯(lián)網(wǎng)POS機機滲透率僅7.4%，M-POS機將顯著降低POS機設備應用門檻，未來填補90%以上市場主體的藍海市場將是M-POS機最大看點。即使忽視公司傳統(tǒng)業(yè)務未來的成長性，我們估計未來僅M-POS機這一項新業(yè)務即有望帶來公司利潤規(guī)模增長近4倍。
重申“強烈推薦”評級，目標價17.5元
受益?zhèn)鹘y(tǒng)三駕馬車恢復性增長，以及新產品M-POS機明年開始放量增長預期，公司將進入新的高速增長期，預計13-14年EPS分別為0.35、0.54元，三年復合增速將高達57.4%。公司目前估值顯著低于行業(yè)平均，隨著移動支付訂單從早期的芯片卡逐步傳遞到后續(xù)的受理端采購，公司估值水平未來向行業(yè)均值靠攏概率較大，我們強烈建議投資者買入，重申“強烈推薦”評級，目標價17.5元。
